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本報告導讀：
由于新產品量產疊加成本優化，公司1H23 業績同比高增，伴隨信創國產化采購不斷加速，AIGC 持續快速發展，公司作為國產CPU 和DCU 龍頭有望持續深度受益。
投資要點：
維持“增持” 評級，上調目標價73.41元。考慮1H23 營收增速放緩，下調公司2023-2025 年營收為69.19/94.79/123.23 億元；考慮1H23 毛利率環比大幅提升，上調EPS 分別為0.64（前值為0.60）、0.95（前值為0.92）、1.25 元。考慮公司為國產CPU 龍頭，給予2024 年18xPS，上調目標價73.41 元，維持“增持”評級。
新產品量產疊加成本優化，1H23 業績同比高增。公司1H23 實現營收26.12 億元，YoY+3.24%，歸母凈利潤6.77 億元，YoY+42.35%，扣非歸母凈利潤6.19 億元，YoY+42.00%，毛利率環比大幅提升10.45pcts 至62.87%，主要系海光三號投放市場、產品性能提升和營業成本進一步優化。2Q23 業績環比高增，營收14.50 億元，YoY-7.16%，QoQ+24.89%，歸母凈利潤4.38 億元，YoY+31.77%，QoQ+83.26%，扣非歸母凈利潤4.28 億元，YoY+42.03%，QoQ+124.08%。
信創國產化持續加速，AIGC 提供新動能。公司軟硬件生態豐富，海光三號為CPU 系列主力在售，海光四號、五號正在研發，伴隨信創國產化持續加速，政策不斷催化，公司作為國產CPU 龍頭將持續受益。海光DCU 可以完整支持大模型訓練，實現LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全應用，與國內文心一言等大模型全面適配，未來將充分受益AIGC 的持續快速發展。
催化劑。信創國產化采購持續加速；AIGC 加速落地。
風險提示。新產品研發進展不及預期；AIGC 落地進展不及預期。
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