【資料圖】
機構指出，當前庫存周期正在由主動去庫存向被動去庫存過渡，但庫存周期演變過程仍需一定的時間，企業經營情況好轉或需求改善等兩個角度如果有強現實支撐，鋼鐵行業上行周期有望來臨。建議關注產能及技術優勢顯著、產能擴張的相關標的。
核心邏輯
1、供給方面，上周五大品種鋼材產量合計933.57萬噸，環比上周減少5.59萬噸；庫存方面：五大品種總庫存（鋼廠+社庫）合計1611.17萬噸，環比上周減少8.25萬噸；消費方面：五大品種消費合計941.82萬噸，環比上周增長3.10萬噸。上周市場對于粗鋼壓減的預期再度升溫，云南省鋼廠已陸續收到粗鋼壓產相關文件，另據Mysteel調研數據，華北部分高爐出現集中檢修，導致鐵水下降明顯，上周鋼材產環比下降也在一定程度上給予驗證，限產或將逐步落地。上周在一系列利好消息的驅動下，螺紋/熱卷價格走高，鐵礦石價格下挫，鋼廠盈利得到改善。同時鋼材累不及預期也從側面印證供需基本面仍然較好，短期在政策利好消息的刺激下，市場情緒偏樂觀，預計下周鋼價偏強震蕩。
2、上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為215.20元/噸、335.20元/噸，環比分別升15.8元/噸、升145.8元/噸。從成本端來看，根據Mysteel數據，上周45港日均疏港量為313.73萬噸，環比降0.12萬噸；進口鐵礦庫存12451.96萬噸，環比降88.60萬噸。根據Mysteel數據，上周247家鋼企盈利率為64.50%，較前一周上升0.43個百分點。2023年下半年鋼鐵行業供給彈性有限，在需求逐步走暖以及庫存低位的背景下，行業利潤有望逐漸修復。宏觀層面穩經濟政策預期再起，當前鋼鐵基本面處于相對底部，重視本輪鋼鐵布局機會。短期基本面上，鋼材消費連續小幅回暖，測算本周螺紋鋼表觀消費量273.47萬噸，周環比升3.58萬噸。庫存方面，社庫壘庫，廠庫下滑，淡季周期中，鋼鐵庫存僅累增4周后再度轉降。供應方面，唐山7月限產，疊加全年粗鋼平控局面下，后續鋼材產出釋放有限。整體看，鋼鐵基本面處于相對底部，宏觀穩經濟政策預期強烈，重視本輪鋼鐵布局機會。
3、粗鋼繼續減產，下半年減產有望加速。從統計局公布的7月數據來看，粗鋼減產速度有所加快。繼5月份唐山下達鋼廠限產令后，天津市部分鋼廠近日也接到粗鋼限產的口頭通知，要求今年粗鋼產量不超去年。在粗鋼減產的大方針指引下，下半年粗鋼限產的速度將加速。同時我們看到，國內鋼鐵巨頭寶武鋼鐵集團要求2023年限制粗鋼產量。這些因素對于提振市場漲價預期具有正向作用，也將為黑色系的后續上行提供支撐。鋼鐵行業進入主動去庫存階段。鋼鐵行業從2022年7月進入主動去庫存周期。2022年五大品種鋼材行業內鋼廠庫存處于近幾年低位，2023年鋼廠庫存較2022年也在繼續下降。由于下游行業處于主動去庫存周期，采購積極性較之前變低，原材料備庫也處于低位，2022-2023年，五大品種社會庫存也在持續下降，處于近幾年同期的低位。在進入去庫階段后，鋼鐵行業的價格低點正在逐漸到來。
利好個股
民生證券指出，整體看，鋼鐵基本面處于相對底部，宏觀穩經濟政策預期強烈，重視本輪鋼鐵布局機會。推薦：1）普鋼板塊：寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份；2）特鋼板塊：甬金股份、中信特鋼、方大特鋼、廣大特材；3）石墨電極標的：方大炭素；4）管材標的：友發集團、新興鑄管。建議關注：高溫合金標的：撫順特鋼。
國泰君安認為，當前鋼鐵板塊處于低配置、低預期、低估值階段，需求預期的好轉以及供給潛在的收縮預期，將帶來行業盈利觸底及估值修復。重點推薦產品結構持續升級的華菱鋼鐵，技術與產品結構領先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產品不斷優化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。同時，推薦行業景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產品放量以及電網需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產能持續擴張以及風電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業供應技術壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發展的方大炭素。最后，在需求復蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業。
（來源：證券時報）
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