在近期證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)針對(duì)券商違規(guī)行為開(kāi)出的諸多罰單中，券商研報(bào)業(yè)務(wù)罰單數(shù)量占比居前。
【資料圖】
6月8日，招商證券及其首席策略分析師等4人因個(gè)別研報(bào)制作不審慎等原因，被深圳證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施；6月19日，北京證監(jiān)局針對(duì)某研報(bào)的審核流程中部分底稿缺失，引用的文件發(fā)布日期錯(cuò)誤，向中信建投證券及其固收首席分析師等4人開(kāi)出罰單；同日，上海證監(jiān)局披露了對(duì)國(guó)泰君安證券及其研究所所長(zhǎng)、固收首席分析師的處罰決定，處罰事由也涉及研報(bào)違規(guī)。
據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年5月以來(lái)，截至6月28日，各地證監(jiān)局針對(duì)券商機(jī)構(gòu)研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)行為已開(kāi)出35份罰單。其中，10份罰單的被罰主體為證券公司，其余25份罰單則是針對(duì)34名分析師或相關(guān)工作人員開(kāi)出。
“通過(guò)加強(qiáng)對(duì)券商研報(bào)的內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，有助于推動(dòng)形成良好的研報(bào)生態(tài)，對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展及服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局均具有重要意義。作為券商業(yè)務(wù)的重要組成部分，投研對(duì)證券公司其他業(yè)務(wù)線具有明顯的支持和協(xié)同作用。”有業(yè)內(nèi)人士在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，嚴(yán)謹(jǐn)、真實(shí)、負(fù)責(zé)的高質(zhì)量研報(bào)不僅是券商品牌形象的加分項(xiàng)，同時(shí)，研報(bào)的作用相當(dāng)于面向B端的投顧，事關(guān)各類(lèi)投資者根本利益，對(duì)維護(hù)行業(yè)聲譽(yù)及資本市場(chǎng)良好輿情及生態(tài)環(huán)境發(fā)揮著重要引導(dǎo)作用，高專(zhuān)業(yè)度、合規(guī)的研報(bào)也有助于促進(jìn)上市公司及資本市場(chǎng)健康、平穩(wěn)發(fā)展。
近兩個(gè)月開(kāi)出35份罰單
近日，中信建投、國(guó)泰君安兩家知名券商及其首席分析師甚至研究所所長(zhǎng)被監(jiān)管處罰引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，自5月以來(lái)，北京、上海、深圳、重慶、遼寧、山西、安徽、廣東、云南、河南等十地證監(jiān)局針對(duì)研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)已開(kāi)出多達(dá)35份罰單。
具體來(lái)看，針對(duì)券商機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門(mén)共開(kāi)出10份罰單，分別涉及首創(chuàng)證券、中信建投證券、國(guó)泰君安證券、招商證券、東亞前海證券、中天證券、西南證券、粵開(kāi)證券、太平洋證券、中原證券等10家機(jī)構(gòu)；針對(duì)相關(guān)工作人員，監(jiān)管共開(kāi)出25份罰單，分別涉及18家券商機(jī)構(gòu)的34名分析師或相關(guān)工作人員，其中不乏研究所所長(zhǎng)或未注冊(cè)登記分析師資格但仍在研報(bào)上署名的其他工作人員。
從處罰事由來(lái)看，券商機(jī)構(gòu)被處罰主要涉及兩大方面原因。一是內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整，主要表現(xiàn)為未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布研報(bào)、輿情監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)機(jī)制、證券分析師公開(kāi)發(fā)表言論前的內(nèi)部報(bào)備制度；未建立健全市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制，構(gòu)成重要影響的提級(jí)審核機(jī)制對(duì)“重要”情形缺乏明確清晰界定；未建立專(zhuān)項(xiàng)的投價(jià)報(bào)告制度；證券分析師績(jī)效考核機(jī)制中的合規(guī)因素、研究質(zhì)量因素不明確等。
二是內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足。主要表現(xiàn)為：質(zhì)控合規(guī)審核流于形式，未分別建立清晰的質(zhì)量控制和合規(guī)審核清單，質(zhì)控或合規(guī)人員提出意見(jiàn)后跟蹤不足；證券分析師績(jī)效考核打分依據(jù)未留痕，個(gè)別與研報(bào)業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分等。
分析師受到監(jiān)管的原因大多為研報(bào)質(zhì)量問(wèn)題，例如，部分結(jié)論缺少數(shù)據(jù)支撐、個(gè)別數(shù)據(jù)來(lái)源未核實(shí)、引用信息與原文不一致、無(wú)法保證部分信息來(lái)源真實(shí)性、分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分、底稿缺失等。此外，山西證券、西南證券、太平洋證券分別有2名、1名、5名工作人員在未注冊(cè)登記為證券分析師的情況下，已在參與制作的證券研究報(bào)告上署名的情形。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，研報(bào)是券商研究部門(mén)根據(jù)自身的專(zhuān)業(yè)能力向投資者提供的一種有償服務(wù)，有可能影響投資者的投資決定和后續(xù)的收益虧損。低質(zhì)量的研報(bào)會(huì)干擾投資者的分析判斷，也有可能擾亂市場(chǎng)正常秩序，監(jiān)管部門(mén)對(duì)研報(bào)“強(qiáng)監(jiān)管”，有利于清理市場(chǎng)上的不良現(xiàn)象，維護(hù)良好的市場(chǎng)秩序。
多措并舉規(guī)范研報(bào)業(yè)務(wù)
對(duì)于券商研報(bào)業(yè)務(wù)的整頓，是今年監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。今年2月，證監(jiān)會(huì)在對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第6178號(hào)建議的答復(fù)中，針對(duì)部分證券分析師、證券投資顧問(wèn)利用天干地支、陰陽(yáng)五行等理論對(duì)證券及證券市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)或提供投資建議服務(wù)，提出將持續(xù)加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理，嚴(yán)厲打擊利用天干地支、陰陽(yáng)五行風(fēng)水學(xué)說(shuō)預(yù)測(cè)股市等違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者合法權(quán)益。
5月，監(jiān)管部門(mén)向券商發(fā)布《關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查情況的通報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通報(bào)》），共覆蓋45家證券公司和300篇研報(bào)。從檢查情況看，研報(bào)業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專(zhuān)業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報(bào)制作專(zhuān)業(yè)性審慎性不足等問(wèn)題，后續(xù)監(jiān)管部門(mén)將對(duì)相關(guān)違規(guī)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員從嚴(yán)問(wèn)責(zé)。
同時(shí)，《通報(bào)》重申了四項(xiàng)監(jiān)管要求：一是要求券商加強(qiáng)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理；二是要求券商強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制；三是要求券商規(guī)范公開(kāi)發(fā)表言論和客戶(hù)服務(wù)活動(dòng)管控，強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理；四是要求券商完善人員績(jī)效考核和內(nèi)部問(wèn)責(zé)制度。
此外，6月14日，為落實(shí)2022年發(fā)布的證券研報(bào)業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查相關(guān)工作安排，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中證協(xié)”）根據(jù)監(jiān)管要求發(fā)布了開(kāi)展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)培訓(xùn)的通知。通知明確，培訓(xùn)對(duì)象為各公司研報(bào)業(yè)務(wù)所有從業(yè)人員，包括證券分析師、研究助理、質(zhì)控合規(guī)人員、研報(bào)銷(xiāo)售人員等。“請(qǐng)各公司高度重視此次培訓(xùn)工作，組織上述人員于2023年6月底前完成培訓(xùn)。”中證協(xié)在通知中強(qiáng)調(diào)。
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