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山西證券股份有限公司高宇洋近期對中國電信進行研究并發布了研究報告《基礎業務穩定發展，數字化轉型打開新空間》，本報告對中國電信給出買入評級，當前股價為5.85元。
中國電信(601728) 事件描述： 中國電信于2023年8月8日發布2023年半年度報告。2023H1，公司實現營收2,587億元，同比+7.7%；其中，實現服務收入2,360億元，同比+6.6%；實現歸母凈利潤202億元，同比+10.2%。 事件點評： 公司傳統業務發展勢頭良好，均保持穩定增長。移動通信服務收入達1,016億元，同比增長2.7%，其中，移動增值及應用收入達154億元，同比增長19.4%，5G套餐用戶滲透率達到73.4%，移動用戶ARPU達到人民幣46.2元，同比增長0.4%；固網及智慧家庭服務收入達620億元，同比增長3.6%，其中，智慧家庭業務收入93億元，同比增長15.7%，千兆寬帶滲透率達20.3%，寬帶綜合ARPU為48.2元，同比增長2.1%。 公司數字轉型業務仍保持快速發展。2023H1，公司產業數字化業務收入達688億元，同比增長16.7%；占服務收入比重達29.2%(+2.6pp)；天翼云在國資委40個行業領域的公有云中占比60%，保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS國內市場三強和政務公有云基礎設施第一、全球運營商云第一，實現收入459億元，同比增長63.4%，計劃2023全年實現收入超千億。 資本開支結構性優化，奠定云網融合的堅實基礎。公司2023年全年計劃資本開支990億元，同比+7.0%；2023H1實現資本開支416億元，同比-0.24%。從資本開支結構來看，產業數字化、移動網、寬帶網、運營系統和基礎設施投資分別為118、176、70、51億元，占比分別為28%、42%、17%、12%。其中，產業數字化投資同比+16.7%，占比+4.1pp。公司繼續優化“2+4+31+X+O”算力布局，通用算力方面，新增0.6EFLOPS，總規模達3.7EFLOPS，增幅19%；智算方面，公司在內蒙古、貴州、寧夏等地建設公共智算中心，智算新增1.8EFLOPS，合計4.7EFLOPS，增幅達62%。 公司高度重視股東回報，高派息率彰顯公司發展信心。公司2023年繼續派發中期股息，派息率達65%，即每股派息0.14元。此外，公司向股東大會建議2023年度派息率應提升至70%以上。 盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2023-2025年歸母公司凈利潤311/346/380億元，同比增長12.9%/11.3%/9.7%，對應EPS為0.34/0.38/0.42元，根據8月10日收盤價的PE為17/15/14倍，首次覆蓋給予“買入-A”評級。 風險提示： 通信行業用戶增速下降的風險。隨著國內移動、寬帶用戶普及率的提升，移動、寬帶用戶增長速度有所波動。根據工信部統計公報，2018-2022年，全國移動電話用戶分別凈增1.49億戶、凈增3525萬戶、凈減728萬戶、凈增4875萬戶、凈增4062萬戶，凈增規模波動較大，2020年出現負增長；全國寬帶用戶分別凈增5884萬戶、凈增4,190萬戶、凈增3,427萬戶、凈增5224萬戶、凈增5386萬戶，凈增規模有所波動。若公司未能及時、有效優化經營策略、提升服務質量以增強對客戶的吸引力，可能會對公司的業務財務狀況或經營業績產生不利影響。 國際化經營風險。當前國際局勢錯綜復雜，公司向全球電信設備供應商采購電信網絡設備及相關的維護和技術支持，且公司還與海外機構及在全球運營的業務伙伴進行業務往來，未來如果出現不同司法管轄區的限制、制裁或其他法律或監管措施，可能對公司相關業務造成不利影響。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券侯賓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.23%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利308.52億，根據現價換算的預測PE為17.35。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為7.94。
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