興業證券(601377)全球首席策略分析師張憶東近日表示，新興市場中，性價比最好的還是中國A股。發達經濟體或者其他新興市場，立足現在，可考慮美債和美股，其中，美股需調整以后再來布局。張憶東指出，目前非?？春肁股市場。從長期維度來說，A股市場是中國本土主流資金所支撐的市場。從投資者結構維度來看，美股基本是美國及其盟友，即整個西方資金主導的市場。
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最看好美債
張憶東表示，最看好的是美債，因為美國經濟下行趨勢較確定，而現在美債10年期收益率依然是在3.7、3.8的位置，所以美國雖然在三季度可能有1-2次的加息，但是越是加息周期后期，長端利率跟隨經濟中長期的預期更緊，而跟短期政策的行為更弱。
現在美債作為一個中等風險偏好的配置，對投資者而言是很好的配置選擇。如果風險偏好再高一點，美國的一些龍頭公司長久期債券。
其他的市場，歐洲或者日本的市場漲到這個位置比較雞肋。新興市場今年基本面、資金利率均不如中國，很多新興市場資金利率很高，因為通脹高，而且估值也比國內高，但是漲的反而在今年上半年比國內好，所以德不配位。因此，新興市場里，性價比最好的還是中國A股。
今年下半年，張憶東認為美國股市先揚后抑，三季度經濟還好的時候，還有可能繼續沖高，甚至不排除納斯達克、標普創歷史新高。但是四季度隨美國經濟明確進一步的下行，它會有一個明顯的調整?？赡艿鹊矫髂昊蛘呙髂晗掳肽辏羁烀髂甓径龋涍^消化以后，可能它又會按照長趨勢去找到結構性的機會。
兩方向布局A股
對于A股而言，它是中國本土資金主導的本土市場，這些投資者更加具有愛國情懷，對中國具有滿腔熱忱，對中國未來也充滿期待。
具體來看，流動性議價，長期的信仰議價，以及確定性議價，這是相對離岸市場。結合這幾個方面，張憶東認為戰略上配置A股相對于港股會更加有優勢一些。港股在2021年以后，是一個受到地緣政治風險長期壓制的離岸市場。雖然比A股便宜，但是相比較A股三個優勢，它的折價也正常。現在關鍵是港股估值體系的重構沒有結束，它缺少了“錨”，整個估值的“錨”。因此，對于港股，就需要立足于以長打短，以慢打快，立足于這些安全邊際的優質的國央企龍頭來進行類債券布局。
而A股做波段操作、做成長股投資的勝率比港股要大得多。關于投資策略上的建議，張憶東表示，對于A股，要珍惜它的結構性行情，特別對于國家政策扶持的方向，這是在A股做投資的戰略方向。在這戰略方向里邊，去尋找景氣度改善的細分領域或景氣度從低位困境反轉的方向，這就帶來了進一步估值提升的彈性和業績改善的可能性，屬于戴維斯雙擊，這是一個方向。
另外一個方向，中國也進入到一個高質量、低利率、低通脹的新階段，這個階段傳統產業的增速系統性的可能是進入到一個低位徘徊階段。所以傳統行業里邊最需要珍惜的機會就是高股息、能夠持續分紅，而不是想持續從你這圈錢，能夠持續給投資者回報的龍頭公司，這樣一條線就是中特估的核心。
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