事件：據工程機械行業協會，2023年8月銷售各類挖掘機13105臺，其中國內5669臺，出口7436臺。
投資要點
2023年8月挖機銷量同比下滑28%，國內銷量下滑幅度較7月明顯收窄2023年8月銷售各類挖掘機13105臺，同比下降27.5%，下滑幅度較7月收窄2.2pct。其中國內5669臺，同比下降37.7%，下滑幅度較7月收窄7pct；出口7436臺，同比下降17.2%，下滑幅度較7月擴大3.4pct。出口銷量占比56.7%，連續4個月保持55%以上。
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2023年1-8月，共銷售挖掘機134529臺，同比下降24.9%；其中國內61812臺，同比下降43.5%；出口72717臺，同比增長4.42%。國內銷量下滑主要是由于下游需求修復程度不及預期，開工率仍承壓，疊加國外各區域情況表現不一，出口市場短期有所下滑，短期承壓不改長期向上趨勢。
近期房地產政策持續利好，國內工程機械行業需求預期邊際有望逐步改善8月31日晚間，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布《關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，9月1日，北京、上海發布通知，規定居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在本市名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。房地產政策持續利好，有利于推動房地產投資、房屋新開工企穩向好，工程機械下游需求預期邊際改善，內需有望逐漸上行。
中國工程機械行業復蘇三部曲——出口、內需改善、更新周期啟動
出口：海外市占率不斷提升，中國龍頭逐步邁向全球龍頭，2023年國內龍頭企業海外布局力度明顯加大，仍處于擴張期，全年有望維持高增速。2023年上半年我國工程機械出口金額近1800億元，同比增長26%。
內需：房地產政策持續利好，需求邊際改善，期待開工上行。2023年7月房屋新開工面積、基建投資、煤炭開采及洗選業投資累計同比增速分別為-24.5%、9.41%、9.6%。近期不斷推出房地產重磅政策，房地產政策邊際改善，基建投資有望持續維持高位，隨著房地產開工逐漸修復、基建項目落地，開工小時數有望進入上行通道。7月小松開工小時數為89.4，同比下滑8.7%。
更新：按挖掘機第8年為更新高峰期測算，2023年國內挖機更新需求觸底。國內主要以更新需求驅動，將開啟新一輪更新周期。預計2023年挖機、起重機械銷量見底、混凝土機械銷量上行。
出口與更新占主導，工程機械行業逐部筑底上行，龍頭業績拐點或已現出口與更新需求將占據主導，拉動挖機行業銷量逐漸觸底向上，工程機械行業有望筑底上行。2023年單二季度龍頭公司業績修復顯著，三一重工、徐工機械、中聯重科業績增幅分別為81%、29%、52%，盈利能力總體改善明顯。隨著產品結構不斷優化、出口占比不斷提升、盈利能力有望持續向上，龍頭公司業績拐點或已現。
投資建議：
持續聚焦強阿爾法屬性龍頭：考慮到業績釋放周期，邊際改善彈性，重點推薦低估值地方國企：徐工機械、中聯重科、安徽合力；民企龍頭：三一重工、恒立液壓、杭叉集團。持續推薦三一國際、諾力股份、浙江鼎力、中鐵工業。
風險提示：基建、地產投資不及預期；挖機出口增速不及預期。
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