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國(guó)金證券股份有限公司陸意近期對(duì)遙望科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《直播電商拓品類增長(zhǎng)，AI驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新》，本報(bào)告對(duì)遙望科技給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為16.49元，當(dāng)前股價(jià)為13.66元，預(yù)期上漲幅度為20.72%。
遙望科技(002291) 公司簡(jiǎn)介 公司為直播電商MCN領(lǐng)軍者,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括社交電商、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理、互聯(lián)網(wǎng)廣告投放，鞋服業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收占比分別為59.8%/28.7%/3.2%/8.2%。隨著4Q2022以來鞋服加大清貨力度，業(yè)務(wù)輕量轉(zhuǎn)型,積極拓展品類并加碼AI賽道，提升經(jīng)營(yíng)效率。 投資邏輯 行業(yè)趨勢(shì)上，直播電商主播去中心化發(fā)展。2022年直播電商市場(chǎng)規(guī)模約3.4萬(wàn)億元，增速34%。達(dá)人直播和自播形式互補(bǔ)，預(yù)計(jì)各占50%。MCN機(jī)構(gòu)數(shù)量超2.4萬(wàn)家，進(jìn)入存量?jī)?yōu)化的階段。在此環(huán)境下，MCN的競(jìng)爭(zhēng)力在于供應(yīng)鏈管理、主播孵化和流量管理的能力。公司全平臺(tái)布局，建立主播矩陣。公司持續(xù)在抖音、快手等平臺(tái)深耕，2022年GMV約150億元，增速約50%。建立起藝人+達(dá)人的主播團(tuán)隊(duì)，簽約藝人累計(jì)達(dá)到51名，對(duì)主播進(jìn)行梯度管理。公司與小冰合作，研發(fā)數(shù)字虛擬人直播承接長(zhǎng)尾流量，可部分替代中等水平店播并延長(zhǎng)直播時(shí)長(zhǎng)。 直播流程標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制化，推進(jìn)智能化選品。遙望云平臺(tái)將直播全流程解構(gòu)為100項(xiàng)以上的環(huán)節(jié)，通過1-2周的時(shí)間能夠完成一組運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)。公司積極擁抱AI技術(shù)，結(jié)合直播電商場(chǎng)景研發(fā)智能選品功能，預(yù)計(jì)有效提升選品效率和效果。 “增時(shí)長(zhǎng)+拓品類”為增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)。2022年公司有效開播藝人及主播僅有83人，月均直播時(shí)長(zhǎng)頭部/中腰部/尾部主播為27.9小時(shí)/29.7小時(shí)/9.5小時(shí)。對(duì)標(biāo)日播直播間(月均直播時(shí)長(zhǎng)東方甄選45小時(shí)，交個(gè)朋友53個(gè)小時(shí))，公司的直播時(shí)長(zhǎng)有2倍的提升空間。品類拓展上，向非標(biāo)服飾品類發(fā)力。 深耕供應(yīng)鏈，打造新型直播商業(yè)體。數(shù)字化服裝采銷產(chǎn)業(yè)基地“扶搖”落地，線下打造“目的地式”購(gòu)物場(chǎng)景，線上對(duì)店鋪?zhàn)龉?yīng)鏈貨盤賦能及直播賦能。供應(yīng)鏈平臺(tái)的打造將革新對(duì)腰部達(dá)人的服務(wù)方式，由“N對(duì)1”向“1對(duì)N”轉(zhuǎn)變。 盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí) 采用PE估值法，公司2023年至2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為4.50億元、6.14億元、9.93億元。參照行業(yè)2024年P(guān)E估值中位數(shù)為16.89x，考慮到公司線下商業(yè)體的落地及開業(yè)預(yù)計(jì)聯(lián)動(dòng)線上線下流量，為公司帶來新增量，給予公司2024年25xPE估值，對(duì)應(yīng)市值153.43億元，目標(biāo)價(jià)16.49元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；品類拓展及多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)效果不及預(yù)期；頭部主播流失；商譽(yù)及存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券杜玥瑩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為19.49%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.95億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.69。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.45。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，遙望科技(002291)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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