（圖源：視覺中國）
8月18日，（603261.SH）發布2023年中報，上半年，公司實現營業收入9659萬元，同比增加0.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅97萬元，同比減少89.77%；基本每股收益0.01元，同比減少92.31%。
實際上，自詡為我國軍機地面保障設備領域最具競爭力的企業之一的，近年來的業績表現一直不如人意。自去年3月登陸上交所以來，不僅營收增速坐上“過山車”，凈利潤更是直線下滑，研發費用也同步“削減”。
【資料圖】
上市后業績“滑坡”
回溯來看，上市前兩年，業績可謂穩健。2020年、2021年，公司分別實現營收2.93億元、3.05億元，同比增長23.37%、4.12%；歸母凈利潤6932.98萬元、6981.86萬元，同比增長1.70%、0.71%。
然而成功上市后，其就陷入增收不增利的境地。2022年，錄得營收3.70億元，同比增長21.20%；但歸母凈利潤僅3509.48萬元，同比驟減49.73%。進入2023年，業績繼續走下坡路，一季度營收、凈利各2424.31萬元、-558.04萬元，同比下降27.85%、327.68%。
根據半年報簡單計算，公司第二季度單季度實現營業收入7234.55萬元，同比增長15.88%；歸母凈利潤655.01萬元，同比依然下降6.83%；扣非凈利潤659.32萬元，同比下降4.94%。
（業績變動情況，來源：wind）
資料顯示，主要從事飛機地面保障設備開發制造、航空器試驗和檢測設備開發制造、飛機工藝裝備開發制造、飛機零件加工和飛機部件裝配等業務。主要產品涉及掛彈車、發動機安裝車、發動機運輸車、APU安裝車、綜合檢測車、數字化裝配定位系統等。
至于業績大幅下降的原因，此前在業績預告中解釋，報告期內公司主要產品受主機廠整機交付計劃節點進度影響，交付數量相比同期減少，同時毛利較低的非標產品交付增加，導致公司本期凈利潤有所下降。同時，報告期內公司股權激勵費用相比上年同期增加 561 萬，占上年同期凈利潤 59.17%。
其實，2019年-2021年，毛利率分別為53.77%、49.45%、48.57%，已經持續下降；上市的2022年，毛利率再次降至42.34%。
值得一提的是，經營活動產生的現金流量凈額持續減少并在上市當年由正轉負。2020-2022年、2023H1，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6295.91萬元、3275.23萬元、-9442.75萬元和-12939.19萬元。
研發費用逐年遞減
就在公司凈利潤大幅下滑的背景下，立航科技研發費用也同步“削減”，上半年研發費用僅488.92萬元，同比減少22.95%。
（來源：2023年中報）
且時間拉長來看，近幾年立航科技的研發費用都在持續減少。2020年-2022年，公司研發費用分別為996.36萬元、844.84萬元、775.81萬元，占營收的比重分別為3.41%、2.6%、2.16%。
反觀同行，近三年研發費用均呈逐年遞增態勢。2020年-2022年，三角防務（300775.SZ）研發費用分別為3136.21萬元、5759.19萬元、6774.90萬元，占營收比重分別為5.10%、4.91%、3.61%；愛樂達（300696.SZ）的研發費用分別為1097.68萬元、1690.37萬元、2327.08萬元，占營收比重分別為3.61%、2.75%、4.15%；廣聯航空（300900.SZ）的研發費用為1358.85萬元、2594.51萬元、4568.96萬元，占營收比重分別為4.32%、10.93%、6.88%。
順便一提，在同行中獨樹一幟，在計算研發投入時列入了“受托研發項目成本”。2020年-2022年，該數據分別為392.44萬元、626.40萬元、884.94萬元。
在財報中明確提到，科研是公司核心競爭力之一，且為了保持公司競爭力，在現有存量業務基礎上，公司持續跟進新型軍機配套保障設備研制項目、飛機起落架項目、飛機掛架項目、飛機吊艙、天翼-1無人機項目及片狀放大器分系統腔內放大工程等項目。
其中值得注意的是“航空設備及旋翼飛機制造項目”。據了解，該項目是IPO的一個募投項目，投資金額5.5億元，公司擬使用募資2.65億元，項目建設期2年。
根據彼時的規劃，該項目新增設備160臺（套），占地面積為70598.1平方米，總建設面積為96983.01平方米，包括研發中心1棟，生產車間5棟，員工宿舍1棟，并配套建設停車庫（地上）、物管用房、廠內道路、綠化等輔助工程及設施。項目完全達產后，預計平均年營業收入為4.5億元，平均年利潤總額為1.44億元，稅后內部收益率為28.56%，投資回收期6年（含建設期）。
但上市接近一年半了，該項目進度較為緩慢，2023中報披露，該項目工程進度僅為15.84%。
（來源：2023中報）
吊詭的是，鈦媒體APP注意到，該項目在2022年中報時則披露工程進度為15.97%。
（來源：2022中報）
（本文首發于鈦媒體APP，作者｜楊歡）
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