上證指數(shù)自10月28日盤中突破4000點后，始終圍繞這一關(guān)鍵關(guān)口展開激烈拉鋸，多次突破又回落，被投資者形象地稱為“過一次就要交一次過路費”的 收費站”。更值得關(guān)注的是，雖然近期傳統(tǒng)板塊有所反彈，但最近幾個月以來整體的的結(jié)構(gòu)性分化依舊：以 AI、半導(dǎo)體為代表的科技類“小登股”強勢領(lǐng)漲，而白酒等傳統(tǒng)“老登股”則整體低迷，這種分化讓投資者體驗迥異。選對賽道者感受牛市熱情，堅守傳統(tǒng)板塊者仍陷調(diào)整掙扎。這場圍繞 4000點的博弈，本質(zhì)是對短期波動與中長期趨勢的認知分歧，這一關(guān)口并非非此即彼的選擇題，而是短期壓力測試與長期動能積蓄的辯證統(tǒng)一，其最終走向取決于基本面、政策面與資金面的共振效果。
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將4000點視為“收費站”，有著扎實的現(xiàn)實壓力支撐。
1.從歷史維度看，這一區(qū)間沉淀了2015年杠桿牛市、2021年結(jié)構(gòu)性行情的大量套牢盤，形成天然技術(shù)阻力。當(dāng)前市場突破后已呈現(xiàn)放量震蕩特征，單日成交額從3.14萬億元縮量至 1.6 萬億元左右，清晰反映出獲利盤兌現(xiàn)與場外資金觀望的分歧；
2.估值層面，部分熱門板塊已觸及合理區(qū)間上限。截至11月12日收盤，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)50的市盈率百分達到88.83%，熱門行業(yè)當(dāng)中，中證銀行、半導(dǎo)體以及光伏產(chǎn)業(yè)、鋼鐵等，市盈率百分位均超60%，其中中證銀行、半導(dǎo)體的市盈率百分位分別為96.83%和89.57%，估值修復(fù)明顯。同時，疊加疊加房地產(chǎn)市場調(diào)整、出口波動等潛在風(fēng)險，短期獲利了結(jié)壓力不容忽視；
3.情緒層面，融資凈流入速率顯著放緩，截止上周，小幅凈流入67億元，融資活躍環(huán)比回落至10.84%，為2025年9月以來最低值。當(dāng)前市場，這種相對低杠桿、穩(wěn)風(fēng)控的狀態(tài)，反映出投資者整體心態(tài)謹慎，并未陷入盲目追高的情緒中，但也正因資金參與度相對克制，市場對消息面和板塊輪動的敏感度提升，容易引發(fā)短期資金進出波動，使得4000點附近的震蕩加劇，成為檢驗市場情緒穩(wěn)定性與資金承接力的關(guān)鍵節(jié)點。
但從更宏觀的視角審視，4000點更具備成為“加油站”的核心邏輯，政策與經(jīng)濟基本面的支撐力度遠超歷史同期。
1.政策端，2025年延續(xù)適度寬松的貨幣政策，9月M2同比增長8.4%，社會融資規(guī)模存量增速維持8.7%的穩(wěn)健水平，流動性合理充裕；財政政策精準發(fā)力，1.3萬億元超長期特別國債發(fā)行落地，其中8000億元支持“兩重”項目、5000億元助力“兩新”政策，疊加城市更新計劃與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準滴灌，形成“穩(wěn)增長 促轉(zhuǎn)型”的雙重支撐；
2.經(jīng)濟端，基本面修復(fù)趨勢明確。前三季度 A 股上市公司歸母凈利潤同比增長 5.55%，扣非凈利潤增速達 6.03%，三季度單季凈利潤增速更是升至 11.46%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.2%，9月單月增速飆升至21.6%，內(nèi)需回暖與工業(yè)復(fù)蘇為市場筑牢了堅實根基。M1、M2同比已經(jīng)于2024年9月觸底反彈，CPI、PPI同比于2025年7月也開始回升。剛剛公布的10月CPI、PPI同比分別錄得0.20%、-2.10%，而PPI環(huán)比更是自2024年12月以來首次轉(zhuǎn)正。
3.資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化則為“加油站”邏輯筑牢了根基，A股市場生態(tài)已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。與2021年主動權(quán)益基金狂熱、散戶資金主導(dǎo)不同，當(dāng)前新發(fā)股票型基金中97%為指數(shù)基金，社保基金、養(yǎng)老金等長期機構(gòu)資金成為增量資金主力，機構(gòu)投資者占比已提升至40% 以上。保險資金股票與基金配置比例連續(xù)兩個季度上升，長線資金借市場震蕩布局的特征十分明顯。這種“被動配置 長期資金主導(dǎo)”的格局，顯著增強了資金穩(wěn)定性，有效避免了散戶跟風(fēng)帶來的非理性波動，為市場中長期上行提供了可持續(xù)的動能支撐。
4、估值的結(jié)構(gòu)性分化與技術(shù)面特征，進一步強化了“加油站”的合理性。 當(dāng)前市場并非全面泡沫，而是結(jié)構(gòu)性機會凸顯。截至上周(2025年11月7日)，創(chuàng)業(yè)板指PE分位數(shù)僅36.00%，相對于滬深300的相對PE處于歷史20.5%分位，估值優(yōu)勢明顯。技術(shù)面上，主要指數(shù)均已站穩(wěn)年線，中期均線呈多頭排列。市場若能有效站穩(wěn)4000點，將打開向上技術(shù)空間；兩市日均成交額維持在高位，市場活躍度與資金參與意愿持續(xù)提升，為突破關(guān)鍵關(guān)口提供了充足量能支撐。
因此，如果從短中期角度，似乎短期“收費站”的壓力與中長期“加油站”的動力之說更為合理一些，但這兩者并非對立，震蕩整固是市場前行的必經(jīng)階段。4000點附近的回調(diào)，本質(zhì)是獲利盤兌現(xiàn)與資金重新定價的過程，既能擠出短期泡沫，又能引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中，這種健康調(diào)整不會終結(jié)趨勢，反而讓市場在消化壓力后更穩(wěn)健前行，如同車輛進站后明確方向、補充能量，為后續(xù)加速積累動能。對于不同風(fēng)格投資者，短線需警惕波動、合理控倉；長線可借震蕩布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無需糾結(jié)短期標簽，應(yīng)聚焦結(jié)構(gòu)性機會。
總而言之，400點更可能是A股中長期上行周期的“加油站”，短期波動只是趨勢中的插曲。在政策寬松、資金優(yōu)化、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的多重支撐下，市場已從2021年的非理性狂熱轉(zhuǎn)向理性配置，為牛市持續(xù)奠定堅實基礎(chǔ)。投資者應(yīng)摒棄短期擇時焦慮，堅守“結(jié)構(gòu)性布局 長期持有”核心策略。重點關(guān)注寬基指數(shù)基金、低估值紅利板塊，以及政策支持的科技創(chuàng)新、綠色能源、高端制造等領(lǐng)域；采用分批布局方式，既不錯失潛在機會，也避免過度暴露風(fēng)險。隨著經(jīng)濟基本面與市場信心的深度共振，4000點終將成為新一輪行情的起點，而非終點。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
