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浙商證券股份有限公司劉雯蜀,田子硯近期對用友網絡進行研究并發布了研究報告《用友網絡點評報告：回購顯長期發展信心，產品打磨推進國產信創發展》，本報告對用友網絡給出買入評級，當前股價為20.44元。
用友網絡(600588)
事件
6月5日，用友網絡發布《關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告》，公司擬用資金6-9億元回購股份用于員工持股計劃/股權激勵。公司擬用資金總額6-9億元回購1875-2812.5萬股，約占公司總股本比例的0.55-0.82%，本次回購的股份擬用于未來實施的員工持股計劃或股權激勵。回購實施期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內；已回購股份將在回購實施完畢后36個月內使用。
本次回購充分體現了公司管理層對公司未來發展前景的信心和對公司長期價值的認可，公司通過此次回購進一步建立公司、股東、核心骨干人員之間風險共擔、利益共享的長效機制，助推公司戰略目標落地。投資要點
搶抓信創國產化與企業數智化機遇，研發里程碑“用友BIP3”深化創新
1Q23公司BIP3繼續深化創新，已覆蓋33,000多家大中型企業客戶。BIPV3R2基于用友iuap數智底座，提供了深度業財融合、數據服務、智能化能力和服務、全球化經營能力等眾多新增服務。BIP財務云、人力云、營銷云、采購云、供應鏈云、制造云、資產云、項目云、協同云在智能化、移動化、全球化、協同化等方面持續迭代優化。截至1Q23，用友BIP已被33,000多家大中型企業選擇和應用。
BIP數智化底座iuap領先行業，優化網絡安全，具備全棧化信創服務能力。用友BIP的iuap平臺將技術、數據與業務充分融合，為企業打造更懂業務、技術領先、體系完整的數智化底座，已成為眾多行業領先企業升級數智化底座的優選。公司繼續優化云平臺技術架構，不斷強化特征體系、混合云數據集成、YMSCloud等功能和新特性，提升了信息安全和數據加密能力。BIP3通過中國軟件評測中心的信創專項性能和功能測試，已具備全棧化的信創服務能力。
全面加強用友BIP的AI平臺和應用能力，加強研發用友iuap的智能中臺、可組裝式數據分析產品和“數智員工”。用友iuap的智能中臺已經形成RPA、VPA、智能大搜、規則引擎、知識圖譜、AI工作坊等多項智能化能力，并提供企業畫像、人才畫像、商機推薦、供應商推薦等智能服務。推出了以可組裝的行業領域預置包為基礎、結合AI數智能力的可組裝式數據分析產品和服務，具有開箱即用、面向業務、運營迭代三大特性。加強“數智員工”的研發，深度融合財務、人力、供應鏈等十大領域應用，服務裝備制造、國資監管、互聯網、建筑等27個行業客戶，實現多業務場景落地，幫助企業提高員工能力、提升業務規范。
面向中型企業客戶市場，YonSuite全面導入AI，三箭齊發業務高速增長1Q23面向中型市場的YonSuite、U9Cloud和U8Cloud持續發力。實現收入2.73億元，同比增長34.0%，其中，云服務業務實現收入1.46億元，同比增長64.8%。
YonSuite進一步豐富產品特性，深化會計、稅務、供應鏈、生產、人力等場景應用；全面導入AI，更好支撐產品交付和客戶成功業務。成功簽約拓撲醫療、北京網信物業、復融生物等眾多知名企業。
U9Cloud在產品功能普及化、產品行業化和生態融合方面持續發展和創新，成功簽約華東汽車、福田電器、珠江化工涂料、杭州茗寶生物科技、江蘇神州半導體等多家高新技術企業。
U8Cloud繼續規模化推廣城投行業，加大推廣生物醫藥等細分行業，新增客戶超過200家。
盈利預測與估值
公司產品不斷迭代領先行業發展，云轉型和分層經營策略均取得良好成效、收入結構不斷優化；前期銷售、研發投入和生態建設，提升了搶占市場能力，作為ERP龍頭，將有望首先受益于信創深化。預計公司2023-2025年實現營收分別為116.64、149.90、191.99億元，歸母凈利潤為4.44、11.46、19.49億元，EPS為0.13、0.33、0.57元/每股，當前股價對應P/E分別為158.20、61.22、36.00倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟影響下游開支，信創國產化推進不及預期，市場競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券楊澤原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.74億，根據現價換算的預測PE為122.25。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級22家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為39.74。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，用友網絡（600588）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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