#雪球基金調(diào)研團(tuán)#
(資料圖片)
宏利中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)型證券投資基金成立于2020年3月26號(hào)，基金經(jīng)理為劉欣和劉洋二位，分別來(lái)自清華北大，真正的讓投資者享受到，花一分錢(qián)，請(qǐng)北大清華的基金經(jīng)理為你管理。
截止9月6日，區(qū)間收益率為70.27%，年化收益率高達(dá)17.56%，區(qū)間收益排名在同類基金中位于前5%分位，區(qū)間最大回撤排名在同類基金中國(guó)位列前3%分位。
數(shù)據(jù)來(lái)源：盈米基金
行業(yè)有紅利，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，在合適的時(shí)候發(fā)行合適的產(chǎn)品，那就是基金經(jīng)理的紅利。
作為一只smart beta的被動(dòng)指數(shù)型基金，成立之初就迎來(lái)穩(wěn)定上漲，并在21年抱團(tuán)股瓦解后，經(jīng)歷短暫調(diào)整又昂揚(yáng)向上，并在22年以來(lái)，以較低的波動(dòng)和回撤給基金持有人帶來(lái)了良好的持有體驗(yàn)。
這都是得益于：消費(fèi)+分紅+連續(xù)分紅的好策略。
01
中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)介紹
關(guān)于行業(yè)紅利指數(shù)，中證公司一共發(fā)行了十條一級(jí)行業(yè)紅利指數(shù)，選取各行業(yè)股息率較高 的證券作為相應(yīng)行業(yè)紅利指數(shù)樣本，采取股息率加權(quán)計(jì)算，以反映各行業(yè)股息率 較高證券的整體表現(xiàn)。
關(guān)于樣本空間和選樣方法，也有明確的要求。
指數(shù)樣本每年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年 12 月的第二個(gè)星期五的 下一交易日。對(duì)樣本空間分紅條件設(shè)置緩沖區(qū)，即當(dāng)原樣本滿足過(guò)去一年現(xiàn)金股息率大于 0.5％的條件時(shí)，對(duì)其豁免關(guān)于過(guò)去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅以及過(guò)去一年股利支付率大于 0 且小于 1 的要求。
當(dāng)然也有朋友擔(dān)心，指數(shù)改變擴(kuò)容后，持股數(shù)量增多了，是否會(huì)造成回報(bào)率下降？實(shí)際上，從回測(cè)的結(jié)果看，擴(kuò)容后指數(shù)整體的回報(bào)還提高了。
需要注意的時(shí)指數(shù)的樣本調(diào)整頻率，一年一調(diào)。指數(shù)樣本每年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年 12 月的第二個(gè)星期五的下一交易日。
02
中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)投資價(jià)值
行業(yè)紅利指數(shù)對(duì)比
中證公司一共發(fā)布了10條行業(yè)紅利指數(shù)，從歷史的走勢(shì)來(lái)看，漲幅最好的是消費(fèi)紅利指數(shù)，漲幅高達(dá)4164.34%，其次是信息紅利，按照我們平時(shí)的思路，TMT行業(yè)也該不太重視分紅和低估值，反而更加重視其在科技創(chuàng)新爆發(fā)的情況下，終值的空間，但該指數(shù)在歷史中的表現(xiàn)非常好，區(qū)間漲幅達(dá)到2655.40%。平均年化收益率僅此于消費(fèi)紅利。
最大回撤方面：區(qū)間內(nèi)最低的是醫(yī)藥紅利，消費(fèi)紅利次之，最大的是金融紅利，這個(gè)數(shù)據(jù)挺意外的。
長(zhǎng)期收益率累計(jì)來(lái)看，消費(fèi)紅利可以長(zhǎng)期跑贏其他行業(yè)的紅利指數(shù)，證明低估值因子在消費(fèi)行業(yè)中有效。
但不是說(shuō)明低估值因子在所有行業(yè)都有效，比如在TMT，買(mǎi)的是產(chǎn)業(yè)周期，如果有技術(shù)爆發(fā)，大家會(huì)買(mǎi)未來(lái)的空間和未來(lái)終值的行業(yè)，低估值就無(wú)效了、偏順周期和公共事業(yè)也不合適，這些行業(yè)的公司長(zhǎng)期增速穩(wěn)定，盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的貢獻(xiàn)是比較小的。
與其他紅利指數(shù)對(duì)比
與常見(jiàn)紅利概念指數(shù)相比，消費(fèi)紅利指數(shù)年化收益更高，回撤更小，具有更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比；相對(duì)滬深300、中證紅利、全指消費(fèi)等指數(shù)，消費(fèi)紅利指數(shù)同樣具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
消費(fèi)紅利財(cái)務(wù)指標(biāo)ROE與凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)高于其他紅利指數(shù)，具有穩(wěn)定高成長(zhǎng)特點(diǎn)。
行業(yè)分布
中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)，集合了消費(fèi)和高股息兩大因子。
行業(yè)分布上：64.9%食品飲料、17.8%基礎(chǔ)化工（食品添加劑、味精、維生素）、17.4%農(nóng)林牧漁
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
其中白酒行業(yè)占比21%，這與傳統(tǒng)的消費(fèi)指數(shù)有很大的區(qū)別，也是為什么最近一年，在大家談消費(fèi)色變，談酒色變的情況下能夠維持較低的波動(dòng)。
圖：三大消費(fèi)指數(shù)白酒持倉(cāng)對(duì)比：
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
成分股方面，市值小于200億的個(gè)股有28只，占了一半成分股一樣，前十大權(quán)重股如下：
可以說(shuō)，中證指數(shù)在設(shè)計(jì)這個(gè)指數(shù)的時(shí)候，特別用心，也懂得避重就輕。
如劉揚(yáng)總分享的：2022年12月指數(shù)的定期調(diào)整，因指數(shù)編制規(guī)則優(yōu)化調(diào)出絕大部分養(yǎng)殖股，又因白酒股估值性價(jià)比提升調(diào)升了白酒股權(quán)重，2022年低配白酒，2023年減配養(yǎng)殖增配白酒，成功降低了組合回撤，傾向于低估值的選股規(guī)則有效獲取了賽道輪動(dòng)收益。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截止時(shí)間：2023.08.31
03
宏利中證主要消費(fèi)紅利A
2、 消費(fèi)行業(yè)在全球市場(chǎng)都具有高年化收益率，特別是標(biāo)普500指數(shù)編制中，1957年2012年漲幅前20的個(gè)股中，有11只為主要消費(fèi)行業(yè)股票；
3、 消費(fèi)行業(yè)在全球市場(chǎng)都具有低年化波動(dòng)率；
4、 消費(fèi)行業(yè)在全球市場(chǎng)都具有高夏普比例（收益風(fēng)險(xiǎn)比）
投資性價(jià)比和投資體驗(yàn)都是行業(yè)里面數(shù)值最高的。
劉洋先生 宏利基金策略投資部副總經(jīng)理/基金經(jīng)理，北京大學(xué)理學(xué)碩士，現(xiàn)任宏利滬深300指數(shù)基金、中證500指數(shù)基金、消費(fèi)紅利指數(shù)基金等基金經(jīng)理。
值得一提的是，劉欣是清華大學(xué)理學(xué)碩士。
真正的讓投資者享受到，花一分錢(qián)，請(qǐng)北大清華的基金經(jīng)理給你打工。
基金持倉(cāng)
65.12%消費(fèi)+17.64%基礎(chǔ)化工+16.93%農(nóng)林牧漁，十分接近指數(shù)的分布。
風(fēng)格上面，51.73%的小盤(pán)價(jià)值+47.25%的大盤(pán)成長(zhǎng)。
基金成立以來(lái)，截止9月6日，區(qū)間收益率為70.27%，年化收益率高達(dá)17.56%，區(qū)間收益排名在同類基金中位于前5%分位，區(qū)間最大回撤排名在同類基金中國(guó)位列前3%分位。
今年3月6日，產(chǎn)品業(yè)績(jī)創(chuàng)成立以來(lái)新高。
數(shù)據(jù)來(lái)源：盈米基金，wind 截止時(shí)間：2023.09.06
近一年表現(xiàn)較弱，也主要與消費(fèi)行業(yè)在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏紊亂的情況下表現(xiàn)較弱有較大的關(guān)系。
從上面走勢(shì)看，產(chǎn)品相對(duì)基準(zhǔn)和中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)存在一定超額，主要超額收益主要來(lái)自于主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板打新，以及指數(shù)成分股分紅收益；這一點(diǎn)上，指數(shù)是沒(méi)有把分紅計(jì)入的，大家要區(qū)分一下。
但在調(diào)研人提問(wèn)對(duì)于未來(lái)消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，劉洋總給出了以下看法：
1、 美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近尾聲，中美利率差與人民幣匯率處于階段性極值，未來(lái)趨勢(shì)大概率反轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)北向資金恢復(fù)流入；
2、 北向資金連續(xù)大幅度流出往往伴隨著A股市場(chǎng)階段性底部，陸股通買(mǎi)入凈額低位回升時(shí)，消費(fèi)相對(duì)全A表現(xiàn)往往同步上行，當(dāng)前食品飲料行業(yè)與消費(fèi)紅利指數(shù)歷史估值分位數(shù)(過(guò)去5年)均處于10%+的位置，賠率大幅上升；
3、 消費(fèi)板塊成交占比在7月最低點(diǎn)已經(jīng)回到了10%左右，接近2009年以來(lái)的最低值，中信組合行業(yè)指數(shù)沒(méi)有行業(yè)連續(xù)4年為負(fù)；
4、 國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》中所提及的20條措施，基本上涵蓋了“吃住行用玩”等各個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域或有望帶動(dòng)終端消費(fèi)需求企穩(wěn)回升進(jìn)而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，起到穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果。
04
總結(jié)
希望給關(guān)注消費(fèi)行業(yè)，又不想承受太大波動(dòng)的投資者，提供一些參考。
當(dāng)消費(fèi)+高股息+低估值，可以創(chuàng)造1+1＞2的效果，而且當(dāng)行業(yè)周期進(jìn)入穩(wěn)定期的行業(yè)更適合使用估值因子選股，在高ROE帶來(lái)的穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鏊偕席B加低估值選股Alpha，主要消費(fèi)紅利指數(shù)歷史收益遠(yuǎn)超其他行業(yè)紅利指數(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，也不作為任何法律文件。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。基金的投資策略、投資的比例及標(biāo)的將視市場(chǎng)情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。具體信息請(qǐng)以基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等公開(kāi)披露的法律文件為準(zhǔn)。如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料如涉及觀點(diǎn)的，僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，也不構(gòu)成未來(lái)中信保誠(chéng)基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。基金管理人對(duì)文中提及的板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉(cāng)信息或交易方向，個(gè)股漲幅不代表本基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介。基金管理人所提及觀點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)不構(gòu)成任何保證。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠(chéng)基金不承擔(dān)更新義務(wù)。銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)與基金法律文件中風(fēng)險(xiǎn)收益特征的表述以及基金管理人對(duì)本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)價(jià)均可能存在不同，投資者在購(gòu)買(mǎi)基金前需按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)匹配檢驗(yàn)，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的產(chǎn)品。基金管理人對(duì)文中提及的板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉(cāng)信息或交易方向。基金管理人提醒投資人基金投資的"買(mǎi)者自負(fù)"原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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