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中金發布研究報告稱，維持達利食品（03799）“跑贏行業”評級，但考慮消費復蘇不及預期及成本影響，下調2023/24年盈利預測5.3%/4.6%至32.02/35.38億元，并考慮市場估值下移，下調目標價12.5%至3.5港元。公司近期經營團隊部分人員變更，范新鵬（April Fan）女士于2023年3月起任公司財務總監，羅賓先生于2023年1月起任公司副總裁，反映優化經營管理模式及提升團隊能力的較強意愿；而經營層面也持續優化，變革成效值得關注。
報告中稱，1Q23以來公司經營態勢穩步回暖，且棕櫚油、PET等部分原材料價格回落下毛利率同比提升2ppt。近期公司高級管理人員進行部分變更，該行認為值得關注，其中：1）范新鵬（April Fan）女士于2023年3月起任公司財務總監，此前其曾任宜格國際集團CFO、集團副總裁；及任摩根士丹利亞洲有限公司投行部中國金融及金融科技行業負責人。其于全球投資銀行、資本市場融資和并購以及中國消費品行業企業財務管理方面擁有專業經驗。2）羅賓先生于2023年1月起任公司副總裁，負責飲料銷售板塊的營銷策略及日常運營管理，其此前任職于太古可口可樂（中國）有限公司重點客戶部及銷售管理部、可口可樂BIG中國市場渠道部及農夫山泉股份區域總經理及全國市場總監，積累飲料行業深厚一線銷售管理經驗及品牌渠道管理能力。該行認為公司高管人員變化反映公司優化經營管理模式及提升團隊能力的較強意愿，后續經營成效值得關注。
該行提到，經營變革為公司近年發展主線，產品迭代仍為尋求增量核心抓手，其中：1）休食板塊：作為公司今年重點發力板塊，目前已推出好吃點曲奇（改進散裝包裝）、可比克純切薯片（毛利率高于普通薯片，帶動可比克于2022及1Q23均錄得雙位數增長）、達利園提拉米蘇派等單品，強化產品體驗及外觀設計感；2）樂虎及茶飲料：樂虎通過精細化運作及強化終端建設，年內銷售增長有望恢復至中單位數水準；茶飲料主要圍繞3元果茶和5元無糖茶雙價格帶進行布局投入，1Q23同增逾20%；3）豆本豆、美焙辰等產品經過此前較持續市場教育，目前追求盈利水平逐步提升的穩健增長。綜合看，公司目標新品銷售占比不低于10%，且毛利率高于老品，推動營收增長及產品結構改善。此外，渠道端公司350萬終端網點中售賣飲料網點僅70余萬個，且過半飲料網點通過批發商覆蓋，網點拓展及精細化管理亦存較大提升空間。
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