房地產(chǎn)行業(yè)見頂后，工程機械需求量隨之下滑。三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)等機械巨頭不僅利潤大減，股價也上演“腳踝”斬。在此背景下，主營業(yè)務(wù)為高空平臺生產(chǎn)和銷售的星邦智能9月30日更新了招股說明書，計劃在上交所主板上市。
早在2020年7月3日，星邦智能在創(chuàng)業(yè)板上市獲受理。在三輪問詢后，星邦智能撤回申請并終止IPO。
對此星邦智能表示，公司保薦機構(gòu)曾在2021年12月收到深交所現(xiàn)場督導(dǎo)通知。中介機構(gòu)建議公司撤回IPO申請，根據(jù)實際情況，公司董事會決定接受撤回申請。
(資料圖片僅供參考)
一年后，星邦智能再度發(fā)起IPO申請。此次IPO，星邦智能把上市目的地改為上交所主板，擬募集金額從上次的3.78億元變?yōu)榇舜?4.03億元，擬募集金額大幅增長。
公開資料顯示，星邦智能成立于2008年，主營業(yè)務(wù)為高空作業(yè)平臺的生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為剪叉式高空作業(yè)平臺和直、曲臂式高空作業(yè)平臺。
其中剪叉式高空作業(yè)平臺和直臂式高空作業(yè)平臺為公司主要產(chǎn)品，2021年剪叉式高空作業(yè)平臺和直臂式高空作業(yè)平臺分別實現(xiàn)銷售收入為8.20億元、7.90億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為44.18%、42.58%。
從行業(yè)來看，作為工程機械行業(yè)的分支，高空作業(yè)平臺跟傳統(tǒng)腳手架、高空吊籃相比，具備安全性高、施工效率高、作業(yè)速度快等優(yōu)點。因此被廣泛應(yīng)用于房屋修繕、清潔，園林、工程施工等。
由于我國高空作業(yè)平臺起步晚，因此在人均保有量上跟歐美相比，仍有非常大的差距。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國高空作業(yè)平臺人均保有量僅有歐洲的四分之一、美國的十分之一。
數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年中國高空作業(yè)平臺租賃市場規(guī)模從44.34億元增長至109.82億元，4年時間里增長147.67%。另外，根據(jù)IPAF機構(gòu)預(yù)測，2022年國內(nèi)高空平臺租賃市場規(guī)模將達到120.69億元，繼續(xù)延續(xù)增長態(tài)勢。
得益于行業(yè)快速發(fā)展，過去幾年星邦智能營收快速增長。2019-2021年，公司營業(yè)收入分別為8.06億元、13.88億元、18.74億元，三年時間內(nèi)公司營收增長率為132.50%。不過與快速增長的營收相比，星邦智能歸母凈利潤表現(xiàn)差強人意。
2019-2021年，公司歸母凈利潤分別為9599.40萬元、1.87億元、1.57億元、三年時間內(nèi)歸母凈利潤僅增長64.44%，2021年在公司營收大幅增長的背景下，公司歸母凈利潤意外下滑16.04%。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，星邦智能增收不增利最直接的原因是毛利率大幅下滑。2019-2021年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.94%、30.45%、26.65%，到2022年一季度更是大幅下滑至22.56%。
對于公司毛利率大幅下滑、公司把原因歸結(jié)為市場競爭加劇、原材料價格上漲以及海外業(yè)務(wù)運費的上漲。
相較于歐美成熟市場，國內(nèi)高空作業(yè)平臺發(fā)展較晚，技術(shù)和制造水平較低等特點。過去幾年，我國高空作業(yè)平臺進入爆發(fā)式增長周期，由于市場前景廣闊。不少企業(yè)選擇進入高空作業(yè)平臺行業(yè)，導(dǎo)致市場競爭加劇。加上產(chǎn)品技術(shù)跟浙江鼎力(603338)、中聯(lián)重科等頭部企業(yè)有著較大差距。為了搶奪市場，星邦智能主要產(chǎn)品價格連續(xù)下降，其中剪叉式高空作業(yè)平臺從2019年的6.75萬元/臺下降至5.91萬元/臺。
產(chǎn)品價格連續(xù)下降，導(dǎo)致公司毛利率進一步走低，從而使得公司財務(wù)上出現(xiàn)增收不增利的尷尬場景。另外，對于當前競爭格局，星邦智能在招股說明書中明確表示，未來行業(yè)競爭格局有可能進一步加劇，公司毛利率有可能進一步下滑。
除行業(yè)競爭加劇外導(dǎo)致公司凈利潤下滑外，公司擔保損失增長也是星邦智能凈利潤走低的重要原因。
由于高空作業(yè)平臺所需資金大、使用周期短等特點。越來越多的高空平臺運營廠商開始借鑒國外高空作業(yè)平臺模式，采用融資租賃方式來獲得設(shè)備使用權(quán)。
所謂融資租賃即高空作業(yè)平臺生產(chǎn)商把產(chǎn)品賣給產(chǎn)品經(jīng)營租賃商，經(jīng)營租賃商再把設(shè)備租給終端客戶。作為行業(yè)慣例，在產(chǎn)品使用期間設(shè)備生產(chǎn)商需要幫終端客戶墊付租金和相關(guān)設(shè)備擔保資金。
數(shù)據(jù)顯示，2021年公司融資租賃結(jié)算金額為13.03億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例為70.21%，較2020年63.26%占比有明顯提升。由于融資租賃結(jié)算金額增長，公司融資租賃擔保余額快速增長，截至2022年3月31日，星邦智能融資擔保余額為10.63億元，占公司凈資產(chǎn)比例為70.73%。
由于擔保余額快速增長，星邦智能計提的融資租賃擔保損失金額也在擴大。2019-2022年一季度，星邦智能融資擔保金額損失分別為687.20萬元、2061.90萬元、2865.43萬元及3351.52萬元，融資擔保金額損失擴大也是星邦智能增收不增利一大原因。
對于星邦智能來說，高空作業(yè)平臺行業(yè)無疑是一片藍海。但如何提升產(chǎn)品競爭力、減少融資擔保金額損失非常重要。
(作者：段楠楠)
