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投資要點：
2022年受新冠疫情影響，醫藥制藥業收入、利潤雙雙下滑，兩項經濟增速指標均低于全國工業整體增速，2013年一季度增收不增利。國家統計局數據顯示；2023年1-2月，醫藥制造業實現營業收入4392.2億元，同比增長0.9%（同期全國工業整體收入增速為-1.30%）；實現利潤總額601.2億元，同比下滑16.30%（同期全國工業整體利潤總額增速為-22.90%），恢復態勢略好于全國工業企業整體水平。
上市公司經營形勢略好于醫藥制造業。2022年和2023年一季度仍然呈現出增收不增利的經營現狀。醫藥子板塊呈現分化，2013年一季度，中成藥板塊收入和利潤總額同比增速表現突出，毛利率和銷售凈利率較2022年持續改善，在2023年上半年二級市場走勢中，是唯一一個跑贏滬深300的醫藥子板塊。
截至6月26日，中信醫藥指數的動態PE約為39.21倍，處于近十年的中位略偏下水平，考慮到醫藥行業經濟運行指標邊際改善，整體行業估值或存提升機會，維持行業“強于大市”的投資評級。
2023年下半年醫藥行業投資機會分析。1）中藥條線投資機會仍然存在。建議圍繞三條主線尋找投資機會，分別為關注國資控股的中藥企業；關注兒童藥特色中藥企業；關注擁有資源優勢，技術創新優勢以及渠道銷售優勢的中成藥龍頭企業以及中藥CXO企業。2）血制品行業景氣度穩步向上，關注具備國資背景的血制品企業；3）AI醫療有助于彌補我國醫療資源分布不均衡的短板，建議AI醫療重點公司。重點公司包括東阿阿膠（000423）、博濟醫藥（300404）、派林生物（000403）、博雅生物（300294）和潤達醫療（603108）。
風險提示：疫情等系統性風險，中美關系不確定性，企業研發進程低于預期，國家政策推進低于預期。
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