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618收官，家電景氣環比提升
618 大促已落下帷幕，作為景氣大檢的重要節點，數據關注度空前。今年大促，由于平臺競爭加劇，投入相比去年加大：1）拉長戰線；2）簡化規則；3）加大促銷力度，除滿減外，百億補貼成平臺標配，且競爭強調“低價”。在此背景下，大盤 GMV同比+15%，表現超預期；分平臺來看，綜合電商穩健，直播電商等新平臺增速放緩。家電行業 618 增速表現較優，環比前 5個月增長加速，且快于22年618同期；奧維數據顯示，線上1-5月家電總銷額+5%，進入618促銷期的三周，銷額增速分別+38%、+16%、+6%；線下1-5月家電總銷額+3%，進入618促銷期的三周，銷額增速分別-8%、+20%、-1%。此外價格的維度，線上、線下仍處于提升態勢。
空調一騎絕塵，掃地機迎拐點
絕大部分家電品類618期間景氣優于前期，品類端以下三方面值得關注：1）空調高景氣維持，618期間銷額+54%，前5月+37%；更新需求釋放、多地高溫都促進了空調產品的銷售。2）掃地機銷量轉正，增長態勢有望延續；經歷長期下滑后，銷量或已觸底；且優質的產品功能及價格下沉，或已觸發更大面積的消費需求；洗地機雖然在高基數背景下增速環比略有放緩，但618期間仍實現了雙位數穩步增長。3）廚房小家電面臨前期疫情大面積居家帶來的需求透支壓力，短期增長動力稍顯不足。除了618展現的線上銷售景氣外，對線下依賴較高的空冰洗及廚電，及尚需消費者教育的新品類如掃地機、洗地機等，線下增長活力突出，增量不容忽視。
集中度提升，龍頭答卷更優質
大電，受益于產業景氣，格力空調銷額618高增長49%，美的總銷額+40%，海爾也有亮眼增長，同時全品類品牌美的、海爾更注重高端品牌銷售，且場景、套系購買趨勢加速。集成灶龍頭火星人全網銷額+31%，在各大平臺實現了領先；考慮到煙灶大電銷售景氣及龍頭實力，預計老板也實現了較優增長。清潔電器，618期間科沃斯/石頭/追覓/云鯨的掃地機線上額份額分別+0.2/+3.0/+5.3/-6.8pct；科沃斯線上份額平穩，石頭及追覓線上份額表現較優；添可/追覓/美的/海爾/石頭洗地機線上額份額分別-11.3/+2.6/+5.5/+1.5/+3.1pct，賽道競爭加劇，龍一高份額背景下承受壓力，傳統品牌美的/海爾洗地機開始發力。廚小，蘇泊爾綜合份額平穩且銷額規模穩中有升；小熊電器多個新興品類獲得市場青睞，新渠道紅利顯著，全網銷額維持較優增長。
維持行業“看好”評級
總覽618數據，家電行業消費景氣處于上行通道中；且其中空調高景氣延續且增長仍有提速，掃地機則迎來銷量拐點，值得關注；行業龍頭基于更優的品牌、更高的投入，增長答卷更為優質。我們維持之前行業觀點，今年家電產業經營逐步走向“順周期”，且當前估值持倉處于底部，維持“看好”評級，重點推薦：（1）白電主線：估值低、股息率高的龍頭美的集團、格力電器、海信家電、海爾智家等；（2）地產鏈主線：估值觸底、預期底部，基本面邊際改善的標的，如老板電器、公牛集團、華帝股份等；（3）可選復蘇主線：質地優異、增速領跑行業的海容冷鏈、小熊電器等標的：（4）“以價換量”邏輯正逐步兌現的標的，如科沃斯、石頭科技等。
風險提示
1、國內需求恢復不及預期；2、海外需求低預期；3、原材料價格大幅上漲。
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