棉花：政策傳聞擾動(dòng)市場(chǎng) 環(huán)球熱聞

2023-07-04 17:59:50 來(lái)源：天風(fēng)期貨

【20230702】棉花：政策傳聞擾動(dòng)市場(chǎng)

核心觀點(diǎn)：中性偏多 2023/24年度新疆棉減產(chǎn)預(yù)期與籽棉搶收預(yù)期支撐中長(zhǎng)期棉價(jià)重心上移。

月差：中性 9/1價(jià)差受政策影響較大。搶收邏輯下可以關(guān)注1/5正套、單邊做多2401合約。

(資料圖片)

現(xiàn)貨：偏空受下游疲弱影響，基差走弱。關(guān)注后期夏季限電對(duì)開(kāi)機(jī)率的影響。

進(jìn)口棉：偏空內(nèi)外棉進(jìn)口窗口打開(kāi)，若配額增加，則存在進(jìn)口棉套利空間。

進(jìn)口棉紗：中性進(jìn)口紗外盤價(jià)格穩(wěn)中有跌。國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口棉紗價(jià)格接近，尚不存在明顯替代。

庫(kù)存：中性偏空 1）紡企原料、成品庫(kù)存均上升；2）織廠補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，坯布庫(kù)存邊際增加，下游處于紡織淡季，訂單青黃不接。

新年度種植預(yù)期：偏多 USDA6月月報(bào)繼續(xù)調(diào)減中國(guó)棉花產(chǎn)量。從調(diào)研結(jié)果看，今年新疆棉花產(chǎn)量減產(chǎn)5-8%，搶收預(yù)期強(qiáng)烈，助推遠(yuǎn)月合約上漲。關(guān)注后期產(chǎn)量落地情況。

全球終端消費(fèi)：中性美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存下降緩慢，仍高于同期水平（偏空），但USDA報(bào)告對(duì)于新年度的全球棉花消費(fèi)、貿(mào)易量均大幅調(diào)增，持積極態(tài)度（偏多）。整體看東南亞、國(guó)內(nèi)紗線端開(kāi)機(jī)率依然維持（偏多），坯布端相對(duì)清淡。

宏觀：中性偏空國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI49.0%，前值48.8%，呈現(xiàn)企穩(wěn)；非制造業(yè)PMI53.2%，前值54.5%，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐放緩，需求仍然偏弱。

全球：紗線跟隨棉價(jià)回落

全球 - 產(chǎn)需雙增，期末庫(kù)存調(diào)增

USDA6月月報(bào)中，全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)環(huán)比上調(diào)22.6萬(wàn)噸，因美國(guó)和巴基斯坦產(chǎn)量增加，抵消了中國(guó)減產(chǎn)10.9萬(wàn)噸的影響；消費(fèi)上調(diào)16.7萬(wàn)噸，主要來(lái)自越南、巴基斯坦、孟加拉國(guó)、印度尼西亞和土耳其；全球貿(mào)易中，由于美國(guó)出口和中國(guó)進(jìn)口的增加，世界貿(mào)易預(yù)計(jì)也將增加20萬(wàn)噸；期初庫(kù)存由于2022/23年度的消費(fèi)調(diào)降而增加6萬(wàn)噸，整體期末庫(kù)存調(diào)增11.3萬(wàn)噸，影響中性偏空。

全球整體種植面積小幅調(diào)增，其中美國(guó)增加8.24%，中國(guó)減少1.7%。單產(chǎn)方面，中國(guó)和美國(guó)均小幅調(diào)減。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 紫金研究所

美國(guó) - 產(chǎn)量預(yù)期增加

對(duì)于2023/24年度，美國(guó)由于最近有利的降雨，西南地區(qū)的預(yù)計(jì)廢棄量減少，導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期增加21.7萬(wàn)噸，達(dá)到359.2萬(wàn)噸，美國(guó)的棄耕率預(yù)計(jì)為16%，僅為上一年度的一半，處于長(zhǎng)期均值水平。此外，美棉調(diào)低了期初庫(kù)存，調(diào)增出口10.9萬(wàn)噸，整體期末庫(kù)存小幅增加4.4萬(wàn)噸，影響中性偏空。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

美國(guó) -棉花生長(zhǎng)進(jìn)程略慢于同期，優(yōu)良率提升

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月26日消息，截至2023年6月25日當(dāng)周，美國(guó)花優(yōu)良率為49%，前一周為47%,上年同期為37%。

截至2023年6月25日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為95%，前一周為89%，去年同期為99%，五年均值為98%。

截至當(dāng)周，美國(guó)棉花現(xiàn)蕾率為28%，上一周為19%，上年同期為31%，五年均值為31%。美國(guó)棉花結(jié)鈴率為5%，上年同期為8%，五年均值為9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

得州地區(qū)未來(lái)一周氣溫在28-32℃，會(huì)出現(xiàn)明顯降雨，得州尚未出現(xiàn)影響棉花種植的干旱情況，利于棉花生長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

美棉出口周報(bào)：簽約增加，裝運(yùn)下降

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2023年6月16-22日，2022/23年度美國(guó)陸地棉出口簽約量28511噸，較前周明顯增長(zhǎng)，但較前4周平均水平下降44%。

2022/23年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量51120噸，較前周下降5%，較前4周平均水平下降17%。

2023/24年度美國(guó)陸地棉出口簽約量36025噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

印度 - 調(diào)增期初庫(kù)存

對(duì)于2023/24年度，印度棉產(chǎn)量、進(jìn)出口及消費(fèi)方面均無(wú)調(diào)整，報(bào)告中調(diào)增了2022/23年度印度棉產(chǎn)量，因此2023/24年度期初庫(kù)存調(diào)增14萬(wàn)噸，期末庫(kù)存相應(yīng)調(diào)增，影響中性偏空。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

印度 - 紗線跟隨棉價(jià)回落

本周進(jìn)口紗外盤價(jià)格穩(wěn)中有跌，受印度棉前幾日連續(xù)回落影響，印度紗各品種皆有不同程度的回落。印度噴氣C32S紗廠當(dāng)前生產(chǎn)理論虧損擴(kuò)大，按照一個(gè)月的棉花庫(kù)存來(lái)計(jì)算，紗廠虧損在18-25美分/千克左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

巴基斯坦、印度、越南紗線開(kāi)機(jī)率維持。

巴基斯坦：巴基斯坦賽絡(luò)紡紗價(jià)持穩(wěn)為主。巴基斯坦賽絡(luò)紡C10S紗廠利潤(rùn)震蕩為主，以一個(gè)月棉花庫(kù)存來(lái)計(jì)算，紗廠利潤(rùn)目前在18-20美分附近。

越南：越南棉紗報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主。越南噴氣C32S紗廠當(dāng)前生產(chǎn)理論虧損收窄，以一個(gè)月的棉花庫(kù)存來(lái)計(jì)算，紗廠虧損10-17美分。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

巴西:現(xiàn)貨價(jià)格走低，2022/2023年度棉花收割率為4.3%

過(guò)去一周馬托格羅索州的天氣都十分有利。成熟作物狀況良好，對(duì)產(chǎn)量預(yù)期持樂(lè)觀態(tài)度。

截至6月23日當(dāng)周，巴西棉花收獲量仍然很少，收割率為4.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

中國(guó)：政策傳聞擾動(dòng)市場(chǎng)情緒

中國(guó) - USDA繼續(xù)調(diào)減中國(guó)棉花產(chǎn)量

對(duì)于2023/24年度，USDA6月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減中國(guó)棉花產(chǎn)量10.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量的減少需要通過(guò)進(jìn)口補(bǔ)足，期初庫(kù)存調(diào)減后，整體期末庫(kù)存下調(diào)6.5萬(wàn)噸，對(duì)新年度影響偏多。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

中國(guó)天氣情況：關(guān)注新疆未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣

新疆未來(lái)一到兩周內(nèi)，部分地區(qū)最高溫度達(dá)到33-34℃，若在35℃以上持續(xù)7天以上，會(huì)影響棉花生長(zhǎng)。關(guān)注厄爾尼諾是否會(huì)導(dǎo)致新疆7-8月高溫天氣。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

中國(guó) - 商業(yè)庫(kù)存下降94.2萬(wàn)噸，若拋儲(chǔ)僅可部分補(bǔ)充

公布5月最新數(shù)據(jù)，商業(yè)庫(kù)存348.28萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存85.44萬(wàn)噸，5月消費(fèi)估計(jì)達(dá)90.32萬(wàn)噸。

預(yù)計(jì)8月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存在130萬(wàn)噸左右，低于同期40-60萬(wàn)噸，傳言國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)30萬(wàn)噸，僅可部分補(bǔ)充。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

中國(guó) - 2022/23年度累計(jì)進(jìn)口量偏低

5月中國(guó)棉花當(dāng)周進(jìn)口11萬(wàn)噸，2023年1-5月累計(jì)進(jìn)口49萬(wàn)噸，2022/23年度累計(jì)進(jìn)口103萬(wàn)噸，配額尚未用完。

傳聞增發(fā)70萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，對(duì)于直接獲得配額的企業(yè)存在套利機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

下游負(fù)荷：開(kāi)機(jī)率微降

截至6月30日，棉紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷為60%；棉布開(kāi)機(jī)為58.2%，棉紗、棉布開(kāi)機(jī)率微降。整體開(kāi)機(jī)率依然高于往年平均水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

紡織產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存：布廠補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，訂單疲弱

截至6月30日，紡紗廠原料庫(kù)存為30.3天，成品庫(kù)存17.5天，原料庫(kù)存、成品庫(kù)存均上升?？棽紡S棉紗庫(kù)存為6.8天，織布廠全棉坯布成品庫(kù)存29.8天，原料庫(kù)存繼續(xù)下降、成品庫(kù)存上升，織廠補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，原料庫(kù)存處于低位，坯布去庫(kù)放緩。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

輕紡城（600790）成交反彈，但仍低于過(guò)去五年均值水平，化纖布成交反彈強(qiáng)于棉布。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

棉紗：需求端疲弱，即期紡紗利潤(rùn)虧損較多

本周純棉紗市場(chǎng)整體震蕩下行，需求端走弱明顯，北方高溫。

截至6月30日，紗線價(jià)格跟跌棉花價(jià)格，即期紡紗利潤(rùn)為-1104.4元/噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

進(jìn)口棉內(nèi)外價(jià)差：內(nèi)棉堅(jiān)挺，關(guān)注配額發(fā)放

上周內(nèi)外盤回落，盤面價(jià)差在3711元/噸。

上周五內(nèi)盤大幅拉升，內(nèi)外進(jìn)口窗口打開(kāi)，若配額增加，則存在進(jìn)口棉套利空間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金研究所

月間價(jià)差：政策影響9/1價(jià)差，未來(lái)關(guān)注1/5正套